当前位置:广西快十 > 媒体 >

广西快十开奖结果:星辉娱乐:高成长被证伪 股价下跌不止

来源:免费注册即送体验金  作者:皮蛋  发表时间:2018-07-06 13:22
  世界杯即将打响,因此近期资本市场的“世界杯”概念股火了一把,然而笔者作为十年以上的“伪球迷”,发现作为中国最早的海外足球俱乐部并购之一,星辉娱乐旗下的西班牙人俱乐部在刚刚结束的2017-2018赛季排名西甲第11,与上赛季的第8相比出现下降。   与旗下足球俱乐部成绩下降并行的是星辉娱乐的业绩,2017年及2018年一季度均同比大幅下滑。业绩下滑当然就造成股价下跌,而董事长陈雁升于2017年6月倡议员工增持和稍后的股权激励,都未能阻止股价的颓势。市场不买账不是无缘无故的,除了高成长被证伪,笔者仔细翻看公司的财务报表后发现,负债攀升、应收账款占比逐年上升以及商誉高企,这些指标的恶化加深了投资者的担忧。   高成长被证伪   星辉娱乐主要业务包括游戏、玩具及衍生品、体育、投资等,于2010年1月20日在创业板上市。上市开始的几年,星辉娱乐是业绩“好学生”,股票也受到二级市场的追捧,股价芝麻开花节节高。   2010-2014年,广西快十开奖结果星辉娱乐的归母净利润同比增速分别为42.95%、45.25%、32.23%、25.17%和91.48%;扣非后归母净利润同比增速分别为44.10%、41.96%、37.95%、16.39%和70.45%。   从2015年开始,公司的业绩增速便开始过山车式的剧烈波动。2015-2018年一季度,星辉娱乐的归母净利润同比增速为36.90%、30.15%、-49.78%和-75.40%;扣非后归母净利润同比增速为4.78%、94.76%、-64.43%和-91.80%。   2015年,公司控股了皇家西班牙人足球俱乐部,但利润贡献比并不高。在此情况下,2015年归母净利润增速仍能保持36.90%的增速,主要还是靠将近1.48亿的非流动资产处置收益,因此当年扣非后归母净利润增速只有4.78%,为上市以来首次降至个位数。而2016年业绩增速又来了个反转,也并不是主业有了质的改善,而是来自投资收益。   到了2017年,投资收益从2016年的3.26亿元减少到1.76亿元,降幅为46%,这使得使得公司业绩上市以来首次负增长。这一颓势延续到了2018年一季度,当季营收虽小幅增长2.96%,但是归母净利润却大幅下滑75.40%,扣非后归母净利润更是下滑91.80%。业绩的下滑主要是销售费用陡增和投资收益剧减所致,其中,销售费用比去年同期增加约6139.11万元,增幅98.60%,投资收益减少约5533.23万元,减幅81.94%。   记者就一季度业绩继续恶化的问题向公司董秘发去采访提纲,得到如下回复:一季度销售费用上升部分原因是由于公司新产品《苍之纪元》相应的推广费用在当期的确认,此外公司其他重点游戏产品的推广也在一季度产生了相关费用,这些游戏前期的投入将带来公司未来业绩的增长,并将在第二、第三、第四季度乃至2019年体现;公司的投资活动主要是围绕主业的产业投资,随着主营业务的持续发展,投资收益的波动对业绩影响将会逐步降低。至于是不是如董秘所言,只能从之后的业绩表现去验证了。   股价下跌托不住   虽然星辉娱乐自2015年后使着各种办法试图把业绩增速拉回持续快速增长的车道,但事与愿违,反而造成了剧烈波动的局面。加上近年来资本市场已经不再“听故事”,所以公司股价2016年下跌35.96%,2017年下跌39.29%,2018年截至6月6日收盘下跌12.75%,股价最低曾到4.80元。   2017年6月5日,公司董事长陈雁升发了份倡议书,称鉴于近期市场非理性下跌,本人基于对公司投资价值的判断以及对公广西快十走势图司未来发展前景充满信心,本着共同促进资本市场平稳健康发展的社会责任,倡议星辉娱乐及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入星辉娱乐股票。员工们也拿出了真金白银,在2017年6月6日至6月9日期间买入722996股,均价8.53元。   一个多月后的7月28日,股权激励计划也出来了,拟向312人授予股票期权3819万份,初始行权价格7.86元,分两个行权期。行权条件为:第一个行权期以2017年净利润为基数,2018年净利润增长率不低于20%;第二个行权期以2017年净利润为基数,2019年净利润增长率不低于40%。回过头去看,行权条件以2017年业绩为基准,在当年业绩剧降的情况下,目标并不高。   但是这些措施仅仅短期有点作用,之后随着刺激作用衰退,股价依然熊途慢慢,至今也不见好转。股价难以止跌,也引发了笔者对公司股权质押风险的担忧,根据2018年一季报披露的前10名股东信息,星辉娱乐共有包括控股股东在内的6名自然人股东和1家机构股东在内的7名股东有股份处于质押状态,其中,郑泽峰、珠海厚朴、黄挺、曹毅斌这4名股东的质押比例超过其持股数的90%。董秘回复笔者,称公司大股东目前自身资信状况良好,具备资金偿还能力,目前未发现股份质押到期无法偿还资金的风险,未发现可能引发平仓或被强制平仓的风险。   既然大股东们不差钱,为何在去年董事长(控股股东)号召员工们增持时信心满满,自己却不带个头号召大股东们增持?这么看来,那份倡议书缺乏“些许诚意”,股价自然也就托不住了。   财务健康状况堪忧   投资者对星辉娱乐的担忧恐怕不止业绩的下滑,财务指标恶化加深了这种忧虑,最终反映在了股价上。   首先是应收账款占营收的比例自2013年起逐年上升,2017年该指标已达17.28%。   再看资产负债率,从2015年开始再次逐年攀升。这三年,公司负债同比增速为32.95%、124.52%、23.98%,而同期归属母公司股东权益的同比增速则只有10%、12.50%、7广西快十.98%,负债的增加速度明显快于股东权益的增长速度,说明公司这几年的发展非常依赖杠杆。公司杠杆驱动的发展模式是否能继续,负债率攀升积聚的风险能否逐步化解,当下去杠杆的宏观环境下,投资者的担心并不是杞人忧天。   最后,近两年市场频频发生商誉减值事件,而星辉娱乐的商誉随着近几年并购的增多而上升。截?2017年12月31日,星辉娱乐合并资产负债表中的商誉余额约为13.99亿元,占合并财务报表总资产的23.39%。以星辉天拓为例,收购时增值率达到了1308.49%,形成商誉约7.21个亿。星辉娱乐的业务基本是围绕着“玩与乐”展开,从商誉角度而言,基本都属于重灾区。   对星辉娱乐的股价,你是否还抱着期望呢?我们当然希望如董秘所说的业绩未来将增长,但投资者也需要睁大眼睛看到可能的风险。   表:星辉娱乐部分财务指标一览 数据来源:Wind (责任编辑:季丽亚 HN003)
编辑:admin
Copyright © 2002-2017 版权所有